A | 国庆日来临快来看看有哪些不可错过的薅羊毛机会吧！从高达7折的Lululemon 优惠，到免费的牛车水七夕活动，再到九鲜5.9新币优惠套餐。 10月20日晚，锂电龙头宁德时代发布2025年第三季度财报。新加坡眼编辑部的各位小哥哥小姐姐们已经帮小伙伴们甄选好了！买买买喜欢购物的小伙伴们，年中购物的最佳时机又来啦！这一季度，各大品牌纷纷拿出最大诚意，是时候薅羊毛了！编辑部-爱精致的购物达人美战士Shilla 免税店赠送新加坡眼甄选近日要出国的小伙伴注意了！从即日起至8月11日，只要在樟宜机场内的Shilla免税店向员工出示这张图，即可免费领取随机奢侈品小样，包括祖玛珑和帕尔玛之水等大牌香水。从数字上看，这是一份“好看”的财报，但仔细拆解，会发现一些不寻常的信号。 一面是利润继续增长：第三季度归母净利润达到185.5亿元，同比增长41.2%，相当于平均每天净赚2.1亿元。赶快行动吧！日期：即日起至8月11日 | 每个周四至周日地点：新加坡樟宜机场（T1、T2、T3、T4）Lululemon 高达7折新加坡眼甄选现在只需访问Lululemon网站的‘We Made Too Much’专栏，即可享受高达7折的优惠，购买瑜伽裤、短裤、运动鞋及外套。尺码和颜色有限，赶快行动，别错过！日期：即日起，售完为止地点：Lululemon 官网看看看是否想了解新加坡下周又有什么好看的展览或音乐会～这里都帮你合集好了！编辑部-审美挑剔的海归女文青《周5音乐站》七夕节活动新加坡眼编辑甄选这个七夕节，让《周5音乐站》带大家沉浸在充满爱意的氛围中，与家人朋友一起在星空下尽情享受。 另一面，营收增速远低于利润增速：第三季度营收1041.9亿元，同比增长12.9%。聆听艺人黄振隆、恬英、获奖本地电影《乐园》的导演和演员（蔡于位、杜盈霖、Rajeswary Singh 和谢洁恩）、王钰雯及圣尼各拉女校合唱团献上的动人旋律，共同庆祝这份浪漫时光!日期：8月16日 | 晚上8点地点：新加坡华族文化中心广场，一楼《城市·繁花》水墨画新加坡眼编辑甄选配合新加坡第59届国庆，湖南籍画家丹红日前推出了《城市·繁花》水墨画展。在展览中，大家将欣赏到以水墨晕染描绘的熟悉新加坡城市风景，如克拉码头、驳船码头、滨海湾等，以及栩栩如生地花鸟写生作品及衍生品！日期：即日起至8月18日地点：501 Orchard Road, Wheelock Place, Singapore 238880克拉码头、滨海湾、苏丹回教堂、植物园…... 让你看遍美美的南洋痕迹《I系列：陈志锐新水墨》水墨画新加坡眼编辑甄选众目睽睽的《I系列：陈志锐新水墨》艺术展来袭！此次展览展示了50幅新水墨和书法作品，让小伙伴们从中领略到南洋的独特痕迹与魅力！日期：即日起至8月25日地点：Blk 231 Bain Street, #01-59A, Singapore 180231吃吃吃吃货上线，带你吃到新加坡下周最划算、CP值最高的美食！编辑部-活在梦游奇境的爱丽丝九鲜5.9新币优惠新加坡眼编辑甄选为了庆祝新加坡59岁生日，九鲜将推出超值优惠。现在只需5.9新币（原价$7.40），即可享有招牌甜品和一杯清新冲泡的茶，还可以选择自己喜欢的一种配料！时间：即日起至12月31日地点：全岛九鲜分店MrBean 国庆优惠新加坡眼编辑甄选著名早餐店MrBean也推出了国庆节优惠套餐！即日起到8月11日，只需$5.90，小伙伴们可以尽情享有1杯经典豆浆、1份经典豆腐花和2块松饼（除了蛋堡包）！赶紧到附近的Mr Bean店铺抢购这超值优惠吧！时间：即日起至8月11日地点：全岛MrBean分店玩玩玩怎能少了“玩”呢？这周编辑团的眼镜哥为大家精心挑选了最新鲜、最有趣的活动。
B | 对比宁德时代今年前三季度的营收和利润，差距更大：营收2830.7亿元，同比增速只有9.3%，而归母净利润490.3亿元，同比增速达到36.2%。 更关键的是，在行业装车量增速高达42.5%的背景下，作为全球龙头的宁德时代，为什么跑输了大盘？ 很多人会说，这是行业周期、价格战、竞争加剧。编辑部-不想工作只想玩的眼镜哥新加坡花园节新加坡眼编辑甄选时隔12年的新加坡花园节回来了！第9届新加坡花园节汇聚了全球屡获殊荣的园艺大师和花卉设计师，精彩纷呈的设计将让大家眼前一亮～错过了这次花园节，下次何时再见可就难以预料了！日期：即日起至8月11日地点：1 Raffles Boulevard, Suntec City, Singapore 039593购票网站：https://www.sistic.com.sg/events/sgf2024泡泡玛特潮Pop Toy Show新加坡眼编辑甄选泡泡玛特潮的热门IP Dimoo将到新加坡跟大家见面了!此次的展览以《Dimoo在花园城》为主题，汇集了来自国际和本地艺术家的展览品牌以及独家艺术玩具！日期：8月23日至8月25日 | 上午11点至晚上8点地点：Sands Expo & Convention Centre, Level 1 - Halls A, B & C购票网站：https://poptoyshow.sg/七夕乞巧活动新加坡眼编辑甄选为庆祝农历七月初七的七夕节，牛车水将举办为期一周的七夕活动。但这些恐怕都是表象。真正的问题在于：宁德时代的技术优势，为什么没有持续转化为市场增长？ 说到底，这不是能力问题，是位置问题。富士康也是技术龙头，但同样无法掌控终端市场、无法定义产品标准。宁德时代技术领先、规模第一，但它是供应商——技术再好，也受制于客户。 在产业链里，定义标准的人，比执行标准的人更有话语权。在这里大家可以通过智力游戏、“讲古佬”说书、糕点制作、庙宇游览以及粤剧大戏，深入了解文化传统！日期：即日起至8月11日 （活动具体时间需参考官网）地点：牛车水广场网站：https://www.qixifest.com/2024-programmesAY丨编辑TH、HQ丨编审新加坡眼编辑部丨来源网络资料整理丨图源。
C | 这或许就是供应商的天花板。
D | 利润狂飙、营收失速，“宁王”怎么了？ 宁德时代这份Q3财报，最值得关注的地方在于，净利润增速远高于收入增速： 第三季度归母净利润185.5亿元，同比增长41.2%。单看这个数字，似乎还不错。但对比营收增速(12.9%)，就会发现：利润增速是它的3倍多。
E | 前三季度归母净利润（490.3亿元）同比增速达36.2%，更是营收（2830.7亿元）同比增速（9.3%）的4倍左右。 这意味着，利润增长主要不是靠“卖得更多”，而是靠别的。
F | 那利润从哪来？ 翻看财报，会发现三个地方在“贡献”利润。 首先是原材料价格下降带来的毛利率改善。 制造动力电池的碳酸锂价格从2022年的高点回落，宁德时代的成本压力跟着减轻。从历史数据看，它的毛利率从2022年的20.3%提升到了2023年的22.9%。 从最新财报来看，宁德时代2025年前三季度的毛利率为25.3%，相比2024年同期又高了0.34个百分点。别小看这0.34个百分点，在行业价格战的背景下，宁德时代能保持毛利率稳定甚至略有提升，说明成本控制能力在增强。 其次是利息收入增加了。 宁德时代账上趴着3600多亿现金和理财产品，相当于前三季度净利润的7.5倍。这些钱光是利息，就是一笔不小的收入。 财报显示，宁德时代前三季度的财务费用为“-70亿元”，负数表示净收益，而去年同期的数字是“-29亿元”，这主要是利息净收入增加带来的。也就是说，光靠利息收入，宁德时代就多赚了40多亿。 第三是投资收益涨了。
G | 宁德时代前三季度的投资收益是52.4亿元，比去年同期多出了21亿元。
H | 这主要是因为宁德时代参股的公司业绩好了，相应增加了投资收益。
I | 所以，宁德时代的净利润增长，主要靠的是成本下降、利息收入、投资收益，而不是业务扩张。
J | 而收入端的增速明显慢下来了。
K | 宁德时代的业务，主要分为两块：动力电池和储能电池。动力电池占营收的七成左右，是核心业务。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年前三季度，中国动力电池行业的装车量同比增长42.5%。 粗略地做个对比：行业在以42.5%的速度狂奔，宁德时代只跑了6.8%。 为什么会有这么大差距？其主要原因是，它在动力电池市场的份额在下滑。 2025年9月，宁德时代在中国市场的装车量为32.51 GWh，占行业总量76.0 GWh的42.8%。从季度趋势看，2025年第三季度整体市占率为41.7%，较第一季度的44.9%、第二季度的42.6%继续下滑，创5年来新低。
L | 虽然9月单月数据因为是销售旺季，与Q3季度数据相比略有反弹，但这两个数据相比2024年全年的45.2%（CarNewsChina），都反映出一点：宁德时代依然保持行业第一，但份额在下降，而且这不是偶然的波动。 要知道，2020年～2021年，宁德时代曾连续两年保持50%左右的市场份额。这意味着，行业增长的蛋糕，宁德时代分到的比例在变少。 其次是储能业务的拖累。 宁德时代的储能业务被资本市场寄予厚望，但当前还处于“爬坡过坎”的阶段，这个业务2024年和2025年上半年的收入都出现了负增长。 储能市场的竞争比动力电池更激烈，价格战更残酷。而且，市场化程度低于动力电池，很多项目依赖政策补贴，盈利模式还不清晰。 到这里，答案就清晰了：宁德时代的利润在涨，但动力电池业务跑输大盘，储能业务负增长，整体增长遇到了瓶颈。 供应商的天花板，强大却没有话语权 在行业高速增长的时候，宁德时代为什么反而慢下来了？ 要回答这个问题，得跳出财报数字，看看宁德时代在产业链里处于什么位置。 我们先从一个市值对比说起。截至目前，特斯拉的市值是1.49万亿美元，宁德时代港股市值是2.48万亿港币（约3180亿美元）。特斯拉的市值，几乎是宁德时代的5倍。
M | 这个差距合理吗？从技术角度看，宁德时代的电池技术并不比特斯拉差。麒麟电池的能量密度达到255Wh/kg，神行超充可以做到“充电10分钟，续航400公里”，凝聚态电池的能量密度更是达到了500Wh/kg的实验室水平。而特斯拉的4680电池，从技术指标上看，并没有明显优势。
N | 为什么市场给特斯拉的估值更高？差距不在技术，而是产业链位置。
o | 特斯拉掌控的是整个产业链：从电池到整车，从软件到服务，从充电网络到自动驾驶。它不仅生产电动车，还定义了什么是“好的电动车”。4680电池、超级充电网络、FSD自动驾驶系统，这些都是特斯拉定义的标准。
p | 而宁德时代是给车企供应电池的厂商。它的技术领先，但无法主导产业链节奏。麒麟电池、神行超充研发出来后，能不能装车、装多少车、什么时候装车，还需要客户“点头”，配合车企的新车开发和改款周期。 这就是定义标准和执行标准的差距。宁德时代所处的供应商这个角色本身，就有一些很难突破的限制。 先看下游。过去几年，车企对宁德时代的依赖度的确很高。
q | 但车企都在用一些方式，比如“多元化采购”和自研电池，降低这种依赖。 电池占整车成本的30%～40%，如果车企长期依赖某一家供应商，就意味着成本、技术、供应全都受制于人。 蔚来CEO李斌曾公开算过一笔账：电池占整车成本近40%，以20%的毛利率来算，蔚来如果自己造电池，就能多出约8个点的毛利。 这笔账，其他车企也会算。
r | 所以，有能力的车企都在引入二供、三供，甚至自研电池。特斯拉一边从宁德时代采购磷酸铁锂电池，一边从LG新能源、松下采购三元锂电池，同时还大力推进自研的4680电池。大众除了从宁德时代采购电池，投资了国轩高科，还在欧洲自建电池工厂。理想、小鹏、蔚来也是一样，除了合作宁德时代，都在积极引入欣旺达、中创新航、亿纬锂能，以及自研电池。 再看上游。碳酸锂价格在过去几年剧烈波动，给电池厂都带来了成本压力。宁德时代作为龙头，一样很难把价格压力完全、快速地传导给下游车企。 这就导致宁德时代的毛利率，在原材料价格上涨时承压明显，在原材料价格回落时才有所修复。利润空间高度依赖外部因素，说明它对产业链的掌控力还不够强。 宁德时代的技术储备很强，覆盖了现有和未来的多种技术路线；规模优势也很明显，全球36.8%的市场份额，远超所有竞争对手。 但在汽车这个传统制造业里，供应商始终要围绕车企的需求来运转。技术再好，也得客户愿意用；产能再大，也得客户下订单。 这就是供应商的天花板：强大，但被动；领先，但受限。
s | 换电、出海能否破局？ “供应商”这个角色，既是宁德时代的舒适区，也是它的天花板。市场份额流失、利润空间被挤压、估值受限，长期来看都不可避免。 宁德时代显然不想一直做供应商。它能不能跳出“给别人做电池”的角色，变成“定义游戏规则”的那个人？ 换电业务、海外扩张，是它在趟的两条路。 换电是最直接的一步。逻辑不难理解：如果只是卖电池，宁德时代就只能被动等待车企下订单。但如果做换电，就可以直接面对终端用户，掌握运营数据，甚至反向影响车企的产品设计。而且，卖电池是一锤子买卖，换电服务是持续性收入。 宁德时代在这条路上押注不小。2022年成立换电品牌EVOGO，2024年底升级为“巧克力换电”，推出标准化的换电模块，目标是覆盖市场上80%以上的新能源车型。 2025年，宁德时代调整了策略，从独立自建转向合作共建，先后与蔚来、中国石化合作，目标2025年合作建设不少于500座换电站，长期目标达10000座。 这是一个务实的调整。
t | 不过，换电这条路最大的障碍不是盈利，也不是技术路线竞争，而是“车企是否愿意加入”。 车企担心，一旦采用宁德时代的换电标准，将在核心的平台化设计和电池资产管理上受制于人。
u | 没有足够多的车企加入，就无法形成规模效应；但如果没有足够多的换电站覆盖，车企就没有动力加入。 宁德时代也在寻找突破口，比如，与滴滴合资，推广网约车换电；探索车网互动（V2G/B2G），赚取电费差价或辅助服务收益。
v | 但短期内，很难改变换电业务的基本面。 相比之下，海外扩张尤其是抓住欧洲市场，更现实一些。
w | 看两组数字就明白了。国内市场，宁德时代的份额从50%降到了42.8%。
x | 而在欧洲市场，它的份额从2024年的35%左右，提升到了2025年前4个月的44%左右。 为了深耕欧洲，宁德时代将港股上市募资（约325亿元人民币）额中的90%用于匈牙利工厂建设，这是它目前为止最大的一笔海外投资。 为什么是欧洲？一是政策确定性强。欧盟2035年禁售燃油车。
y | 这个目标不会轻易改变。二是本土的竞争对手还没成长起来，给宁德时代留下了一个窗口期。三是在当地建厂，可以规避贸易壁垒。
z | 这不仅省钱，更重要的是降低了政策风险。 不过，考虑到地缘政治风险（欧盟《新电池法》等严苛法规）、本地化成本（欧洲建厂成本是国内的3-5倍）、竞争加剧（LG新能源、三星SDI等韩国厂商都在争夺欧洲市场），宁德时代这个后来者，要抢市场也面临难度。 宁德时代的困境，本质上是一个关于“位置”的故事。这让人想起富士康和比亚迪的对比。富士康是全球最大的电子代工厂，但它始终是“供应商”，利润率常年在3%左右。比亚迪，从电池供应商起家，选择了垂直整合，自己造车。 宁德时代面前的两条路都不容易。
| 换电，投入巨大，回报不确定，更像是战略防御。出海，是对冲国内市场份额下降最现实的一条路，但的确存在客观挑战。 宁德时代的选择，也是中国制造业转型的一个缩影：是继续做“世界工厂”，还是向产业链上游攀升，掌握话语权？ 每一种选择，都有代价，也都有机会。 本文来自：定焦One（dingjiaoone），作者：金玙璠，编辑：魏佳。
Current article:http://5e9d0gc.liangkuataosanxuanmiancen.sbs/oyphp/loxx.html
Published on:06:15:35
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